金智股配两大光伏龙头25年合计预亏超150亿，“亏损王”通威股份开盘跌超5%

1月18日晚间，两大光伏龙头通威股份（600438.SH）、隆基绿能（601012.SH）披露2025年年度业绩预告。两家企业预计2025年全年经营将录得净亏损，其中通威股份成目前已披露业绩预告的光伏企业中的“亏损王”，预亏90亿元至100亿元；隆基绿能预亏60亿元到65亿元。两家企业合计预亏最高165亿元。

或受业绩利空影响，1月19日开盘，光伏指数下跌，业绩领亏的通威股份股价下跌超5%，隆基绿能股价下跌超1%。

行业供需错配下的价格下跌是企业亏损的共因。记者注意到，光伏组件价格受困于行业内卷式竞争以及终端需求不足，长期处于低位，2025年年中的市场成交价在0.6元/瓦上下。

关于业绩预亏的原因，隆基绿能表示，2025年，光伏行业供需错配、低价内卷式竞争持续，开工率维持低位，同时国内电力市场化改革不断深入，海外贸易壁垒持续加剧，光伏企业经营环境严峻复杂。

隆基绿能还表示，四季度银浆、硅料成本大幅上涨，显著推升了硅片、电池及组件产品成本，使得企业经营进一步承压。受制于产品价格持续低迷和成本压力，2025年度公司经营业绩仍然亏损。

谈及预亏原因，通威股份表示，报告期内，光伏新增装机规模总体维持同比增长，但下半年明显放缓，行业阶段性供应过剩问题尚未缓解，产业链各环节开工率下行，白银等部分核心原材料价格持续上涨，产品价格同比继续下跌，行业经营压力仍然显著。

另家亏损企业TCL中环（002129.SZ）也提及过下半年市场需求不足的问题。2025年，TCL中环预亏82亿元至96亿元。该公司高管表示，“虽然2025年上半年光伏分布式市场的‘抢装潮’短期提振了市场需求，但5月起，产业链需求已逐步降温，叠加产业链各环节产能供需失衡及库存压力等因素影响，产品价格下跌。”

此外，计提减值也是通威股份业绩大额预亏的一大原因。据通威股份公告，报告期内公司计提长期资产减值合计约15亿至20亿元，同比增加约7亿至12亿元。其中主要系技术迭代、市场需求变化等因素影响，公司对电池及组件业务计提部分长期资产减值。公司对部分光伏电站业务计提长期资产减值约10亿元。

截至目前，爱旭股份（600732.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、TCL中环（002129.SZ）、天合光能（688599.SH）、晶科能源（688223.SH）、钧达股份（002865.SZ）和大全能源（688303.SH）等企业已先后发布业绩预亏公告，其中天合光能、晶科能源虽未披露业绩亏损金额范围，但均表示预计2025年净利润为负值。

第一财经记者注意到，自2023年第四季度光伏行业出现普遍亏损以来，多家光伏龙头企业已连续九个季度的亏损。目前已披露2025年业绩预告的上述光伏企业均未走出续亏行情，甚有企业如“光伏组件第一股”亿晶光电（600537.SH）预告2025年度期末净资产可能为负值，据交易所相关规定，若后续的年报审计正式确认其2025年末的净资产为负值，公司股票将按规定被实施退市风险警示（*ST）。

2025年下半年起，光伏围绕“反内卷”的相关举措开始密集推进。据中国光伏行业协会披露数据，截至2025年11月，光伏产业链各环节价格均比2025年年初上涨，其中硅料价格较年初回调38.9%，较7月的低点回调约50%。

据中国光伏行业协会披露，2025年1月至10月，国内光伏制造业主要环节的产量增速均同比降低，多晶硅产量约111.3万吨（同比下降29.6%）、硅片产量约567GW（同比下降6.7%），均迎来多年来首次同比下滑。

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